Estrategia general, Tutoriales.

Patrick O’Shaughnessy – Millennial Money

Estrategia Cuantitativa para Millenials

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Millennial money es un libro escrito para La Generación Y o Millennials, la que corresponde con las generaciones de entre el 1980 y el 2000 aproximadamente. Se dice a su vez Generación Y porque sigue a la que fué la Generación X. En modo cronológico los miembros de la Generación X son hijos de los Baby Boomers y padres de los Millenials (Generacion Y).
 
Patrick O’Shaugnessy en este libro dice que los Millennials no podrán depender de las pensiones y la seguridad social en la jubilación. Tendrán que ahorrar e invertir en el mercado bursátil mundial para alcanzar sus objetivos. Los Millennials son diferentes de sus padres, son escépticos de los consejos de los expertos pero más comprometidos que los baby bommers a pasar la riqueza a las generaciones futuras.
 
Para construir riqueza, Patrick dice que los jóvenes deben empezar temprano.
 
En este libro Patrick explicará los errores más comunes que dañan los rendimientos a largo plazo de los inversores y mostrará por qué sus inversiones en acciones populares o en la industria más caliente del día han resultado en fracasos tan negativos. Más importante aún, el libro introducirá una estrategia que puede ayudarnos a superar nuestras deficiencias como inversionistas. Armados con esta estrategia, Millennials puede convertirse en la generación de inversión más exitosa de la historia.
 
Por no incidir en los detalles del libro, e instar a los inversores a que lo lean, no me extenderé más en el contenido. En todo caso resumiré qué factores introduce Patrick O’Shaughnessy a propósito de la estrategia en cuestión que comentaba antes.
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MILLENNIAL MONEY. VALUE INVESTMENT STRATEGY

 
    1. Stakeholder yield < 5%. Stakeholder yield = Cash from financing 12m / Market Cap Q1
 
    2. ROIC > 20%
        ROIC = operating_income /  (invested_capital – cash)
 
    3. CFO > Net Income (Earnings Quality)
 
    4. EV/FCF < 15 (Value)
 
    5. 6M Relative Strength top three-quarters of the market.
        Price Index 6m       
 
   
    Portfolio is equal-weighted and rebalanced quarterly
 
 
 
A modo de experimento he programado un test sobre la estrategia y los resultados son los siguientes:
 
Patrick O'Shaughnessy - Millennial Money
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# Rentabilidad anual compuesta 12,80% #
Deducted at each rebalancing to cover trading (0,6%) and bid-ask spread costs
 
 
La verdad que el resultado es fantástico. Quizá un poco complejo de llagar a encontrar los candidatos adecuados, sobretodo por el cálculo del factor específico que explica O’Shaughnessy sobre el Stakeholder yield.
 
La volatilidad sin embargo es bastante alta, de un 24% con un máx. drawdown del -47%. No sé si ésta es la mejor alternativa para los Millenials, pero tengo claro que en back-test funciona bien. Si bien es cierto que otras aproximaciones, ya sea la de Carlisle o Greenblatt funionan mejor, con mejores equilibrios entre rentabilidad ajustada al riesgo. También es verdad que con esta estrategia Patrick no mejora la estrategia que nos enseñaba en el libro What works on Wall Street, con lo que no sé si queriendo complicar un poco el algoritmo, para darse quizá algo más de protagonismo, no ha consiguido sino lo contrario.
 
El cualquier caso el libro está muy bien, vaya eso por delante.
 
 
Si alguien quiere replicar este modelo con KAU+ Pro, le aconsejo le siguiente:
 
  • Usar el ROIC, como criterio de 1º orden
  • Usar el EV/FCF, como criterio de 2º orden
  • Usar Momentum (Price Index 12m), como aproximación al de 6m
 
Y luego de entre la lista que resulte de la búsqueda, entonces una por una, discriminar las acciones según las condiciones:
 
Stakeholder yield < 5%
 
CFO > Net Income (Earnings Quality)
 
Así tendríamos el radar de Millennial Money. A modo de ejemplo, con KAU+ Pro podemos programar este radar:
 

Resultados de la búsqueda

Paises

España

Alemania

Francia

Italia

Portugal

Orden

Orden 1: ROCE de Greenblatt (ROIC)

Order 2: EV / Free Cash Flow

Dirección

Largo

Condiciones

Capitalización > 100000000

 Quitar Momentum
Nombre Cotización Valor Objetivo
Delclima SpA
Aubay SA 24.8 42.99
Prosegur Compania de Seguridad SA 5.72 8.86
Washtec AG 47.01 67.7
Ipsos SA 27.5 44.87
Moleskine SpA 2.4 3.98
Devoteam SA 50 75.29
Next Radio TV SA 37.03 69.57
C Quadrat Investment AG 53.5 142.52
Somfy SA 373 529.01
Nemetschek SE 52.08 32.24
Rational AG 419.05 316.92
Alten SA 62.08 108.51
Teleperformance SE 90.03 109.08
Sodexo SA 99.3 132.14
Hypoport AG 67.5 72.72
Pharmagest Interactive SA 30.34 48.11
Jeronimo Martins SGPS SA 14.76 16.62
DiaSorin SpA 51.15 69.11
Software AG 32.24 53.97
Groupe Crit SA 60.51 204
Ascopiave SpA 2.6 5.05
Synergie SA 29.81 91.4
Henkel & Co KGaA AG 109.5 153.16
Recordati Industria Chimica e Farmaceutica SpA 25.65 30.24
Id Logistics SAS 137.22 133.5
Sartorius Stedim Biotech SA 58.76 43.9
USU Software AG 20.3 18.06
Nexus AG 18.4 14.96
MTU Aero Engines AG 96 126.79
Aufeminin SA 28.69 120.36
Elior Group 18.14 16.07
Hermes International SCA 369.65 355.97
Worldline SA 24.5 27.84
SAP SE 75.52 72.84
Biesse SpA 16.06 31.7
Vinci SA 61.08 83.7
Spie SA 17.12 10.53
Legrand SA 53.35 72.17
Moncler SpA 15.09 24.28
L’Oreal SA 158.65 195.37
Reply SpA 109.1 216.48
Fielmann AG 60.25 70.97
Duerr AG 71.05 139.08
Boiron SA 74.5 160.56
Industria de Diseno Textil SA 31.41 30.42
Metropole Television SA 15.88 37.44
Havas SA 7.06 13.81
Safran SA 63.26 73.32
Bureau Veritas SA 16.9 20.96
GfK SE 29.95 41
Mediaset Espana Comunicacion SA 9.88 16.28
Fuchs Petrolub SE 37.17 61.78
CTS Eventim AG & Co KGaA 31.26 33.47
Atlantia SpA 20.01 22.85
Bolsas y Mercados Espanoles Sociedad Holding de Mercados y Sistemas Financieros 28.3 31.29
Atresmedia Corporacion de Medios de Comunicacion SA 9.41 13.32
Essilor International SA 102.2 116.1
Basic Net SpA 3.27 8.42
Continental AG 166.05 399.33
United Internet AG 36.74 52.79
OVS SpA 4.87 8.31
Luxottica Group SpA 48.52 62.63
Stroeer SE & Co KGaA 37.65 25.08
All for One Steeb AG 50.26 71.63
Zardoya Otis SA 7.4 11.11
Ingenico Group SA 72.42 117.23
Hugo Boss AG 60 142.44
GFT Technologies SE 19.02 29.55
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Esta sería la lista de acciones sobre la que tend´riamos que trabajar. Ahora tan sólo nos quedaría discriminar ésta según los siguientes ratios:
 
Stakeholder yield < 5%
 
CFO > Net Income (Earnings Quality)
 

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Y con ésto ya tendríamos el radar de Millennial Money que Patrick O’Shaugnessy publica en su libro.
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Suerte.
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Patrick O’Shaughnessy – ¿qué nos enseña en su libro Millennial Money?

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